文章转自:笔记侠(ID:Notesman)。3月9日,在上海交通大学安泰经管学院“安泰新春论坛暨EMBA上交创业汇峰会”上,交大安泰EMBA课程教授费一文作主题…

文章转自:笔记侠(ID:Notesman)。3月9日,在上海交通大学安泰经管学院“安泰新春论坛暨EMBA上交创业汇峰会”上,交大安泰EMBA课程教授费一文作主题演讲,以下为原文:

相信大家最近对这个话题都比较感兴趣——比特币还能不能买?

最近噩耗频传,币值不断爆跌,为什么比特币具有这么大的吸引力?

这是比特币的价格走势图,从0.01美分涨到1美元,前不久比特币的价格涨到了2万多美金。可以说,近期以来,没有任何一种投资品具有这么大的涨幅。

在这个涨幅的吸引之下,无数人的眼光和资金纷纷投入到了比特币的洪流中去了。但是,随着币值的大跌,我们不禁会想:比特币到底是黎明前的黑暗,后面还有一轮涨幅呢?还是水中之月?

这值得我们来进一步探讨。

一、比特币火热的根本原因是什么?

为什么比特币的价格会有这么大的落差?是谁在炒作它?我们发觉这里有一个很奇怪的现象:

业内人士基本上不看好比特币,而业外人士非常看好比特币。特别是搞技术的技术流派非常看好比特币,他们认为比特币是能够替代法币的。

而实质上,比特币之所以那么火,一个很重要的原因是:大家对于当前各国家所采取的货币体系的不满意。

比如我们国家,毫无疑问,这几年货币的发行量是非常惊人的。

举个简单的数字,十年时间我们的M2(反映现实和潜在购买力的指标)增长了4倍,我们现在的M2是2001年的15倍。

所以我们国家实际上在发钱,比例已经相当于我们国家GDP的2.1倍,这个数量明显的对于我们日生活产生了非常大的影响。

笔记君注:

M1反映着经济中的现实购买力;M2同时反映现实和潜在购买力。

若M1增速较快,则消费和终端市场活跃;若M2增速较快,则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。

M1过高M2过低,表明需求强劲、投资不足,存在通货膨胀风险;M2过高而M1过低,表明投资过热、需求不旺,存在资产泡沫风险。

相比于如此大的货币发行量,但我们的CPI(居民消费价格指数)数字并不是特别高,为什么不是特别高呢?我们要感谢房地产行业,把大量的资金吸引进去了。

虽然房地产的价格涨幅十分惊人,但是如果没有房地产这么高的价值涨幅,我们每小时的停车费可能后面还要加个0。

所以,我们可以看到,中国存在货币大量的发行这种情况,使人们对于货币本身的价值以及通货膨胀产生担忧。

实际上,放眼全世界,各个国家都纷纷在货币上“放水”,从而促进本国的经济以取得相对优势。

所以这个情况在全世界随时随地都在发生。这样不断“放水”的现象,引起了我们无数普通老百姓的担忧。

所以,对于现有货币制度的不满意,使人们在纷纷设想:我们能不能有一种货币,能够摆脱这种政府的主导意志?

二、比特币真的能替代法币吗?

货币跟政府之间存在着两种关系:一是像我们国家合二为一的关系,二是像美国那种相对分离的关系。

无论哪一种关系,任何一个国家的货币发行量都不能独立于政府。

这就导致了这几年以来,各个国家竞相地发货币,当谈到货币能不能稳定,人们马上就想到了金本位,大家都说黄金的数量是稳定的,一旦跟黄金挂钩之后,货币的数量就是稳定的。

所以特朗普竞选的时候承诺,虽然货币回到金本位不容易,但如果可以做到是最好的。由此,我们可以看出,黄金的价值在于传统,特朗普明确告诉你,金本位是回不去的。

而比特币现在所采取的思想,基本上就是金本位的思想。如果大家进一步把比特币现象放大的话,实际上就是回到了货币的起源之中。

货币起源实际上最早是从一个商品开始,最终到了黄金,随着经济的发展,出现了国家意志和国家信用,以及推动经济增长需要。

现在每个国家的货币发行制度都是依据国家货币学,以国家的信用作为背书来进行发行。所以,如果我们要把比特币作为一种新型货币在未来推行的话,就意味着我们又要从货币的发行,从国家货币转回到商品货币。

而我们看到,一种货币如果要符合一个国家的通用货币,有非常明确的四大特征。

笔记君注:

货币的四大特征:①价值尺度;②流通手段;③价值贮藏;④支付手段。

但是问题出现了,比特币能不能符合货币的四大特征?

很显然,比特币这几年波澜壮阔的价格变动,起码是违反了一个现象,价值储藏的特征是没有实现的,因为它的价值波动实在太厉害。

比如,你今天拿了1块比特币,明天不知道这块比特币到底值多少钱,是2万块美金还是变成一张白纸。

所以比特币之争,还体现了货币的发行权之争,在这里面我们就看到了它本质的特征:

作为比特币,就如同其他的商品,如果作为一个货币发行基准的话,它最大的问题是供给弹性低。

换句话说,比特币基于其本身的机制,针对现在货币乱发的根本问题,告诉我们,它的总的数量是有限的,没有人可以轻易地扩大它的数量。

所以说它的供给弹性低,一方面意味着保值,不会通过乱发导致货币贬值,另一方面是供给侧得到了很大的限制。

我们一般说价格越大,供给越多,微观经济学里讲,当某种物品供给弹性很低的时候,即便它的价格随便涨,并不会很大程度上促进供给量的增加。

比特币恰恰符合了这样一种规律,我们从比特币本身的角度出发,会看到什么?比特币刚刚出现的时候,每年的供给量是很大的,后来比特币的供给量越来越少,这期间我们看到的是什么?它的价格越来越高。

所以,从其自身的角度出发,比特币作为一种特殊的商品,并没有随着经济的发展而增多,但我们需要的是量的增加,因为我们的供给量会逐渐增加。

这会带来什么情况?

如果说纸币可能给我们带来高通货膨胀,那比特币给我们带来的是通缩的压力,通缩压力的产生会限制我们实体经济的发展。所以比特币并不是一个能够完全替代法币的一种没有缺点的货币。

另一方面,比特币本身的价值变化,更多反映的是一种商品特性。换句话说,比特币的价格涨跌跟成本是相关的。

图中下面的淡蓝色线是比特币的价格涨幅,上面的线代表每天的交易量。当价格涨幅比较多的时候,我们会发觉交易量是比较多,一旦价格下跌或者平稳的时候,交易量会马上就下降。

从这个角度上来讲,它更加符合一个商品的特征。

同样,随着比特币价格的上涨,它的开发成本是越来越高的。从这个角度上来看,比特币现在的性质,属于一种投机商品,而不能作为一个全球流通货币的代码。

一个货币很重要的基础是它背后的信用,它呈现的是一个金字塔结构:

顶层的信用是政府的背书。到目前为止,每张货币背后都有政府对这张货币的信用背书,政府是货币最后的承担责任。

其次是银行的信用。银行是直接与企业跟消费者之间联系的货币承担责任人,货币取得了这两种信用之后,才能在企业跟个人之间进行相互的流通。而比特币不存在上面这两种信用背书。

如果比特币要作为一个通用货币,我们马上就要问,它的最后的责任的承担人是谁?所以,到目前为止,比特币还并不能够打破我们传统货币的信用金字塔。

三、去中心化是一个伪命题

目前的货币体系里,有一个很重要的缺陷,就是滥发造成货币通胀,而且它是中心化的管理机制,这中心化的管理机制给我们带来的是什么?

是享受了安全或信用的背书,但当我们享受安全和信用的时候,必然会带来监管,从而也会形成垄断,也就是金融机构相对的垄断性。

所以,我们希望找出一种方法打破这种机制,于是,比特币以及区块链的技术都希望出现一个去中心化的管理机制。

但是,这种去中心化机制能不能在现实当中实现?我认为是实现不了的。

我们从互联网时代就开始谈去中心化,同时我们看看,是谁在谈论去中心化?大概有三类人:

第一类人:以技术流派为主理想主义者。从理论上来说,通过技术确实可以把现有的中心点去除,把它变成每一个节点,然后每一个节点本身就是一个中心,但这是一种理想化的实现。

第二类人:这些人本身是被原来的中心所弱化的人,或对中心不满意的人。

第三类人:是打着去中性化的目的,企图自己建立中心化的。

于是我们可以看到,当互联网金融出现的时候,大家都说要把银行干掉,要把传统金融机构干掉,结果后面支付宝自己变成中心了,微信自己变成中心了。现在很多的互联网金融机构都是为这两个家在打工。

所以,不管是互联网的进一步发展,还是区块链的进一步发展,或者任何其他技术的进一步发展,去中心化只能是一个伪命题,或许多中心化可能是一个比较现实的结果。

就如同在金融领域里面,以前只有传统的金融机构能够搭平台,现在又出现了支付宝、微信之类的。在出租汽车行业里面,原来只有传统的出租汽车公司,现在有了滴滴、嘀嗒。以后还会出现这种新的中心点。

所以去中心化是比较理想化的,而多中心化是一个比较现实的选择。

在比特币之后,我们谈到区块链技术,实际上比特币只不过是区块链的一个应用,或者说是一个比较显性的表示。

所以币跟区块链的技术,大家要区分开,两者并不能划等号。

区块链技术对于我们最大的革命性的变化是什么?

是在很大程度上解决了信息不对称的问题,从而大大降低了交易成本和道德风险。它会使我们以后的交易更加便捷,可靠性更加多,而成本更低。

而区块链的产生,我认为可能会是在一个局部领域慢慢实现,随后再慢慢地系统实现。究竟整个社会能不能一下子形成全社会的区块链技术,这可能还要花费比较长的时间。

这里的逻辑应该是:在局部成功之后慢慢形成全社会的区块链。

所以,当务之急区块链的建设,首先要在局部不断试点、落地、完成。总体来说,区块链在理论上,大家都行得通,但是要落地还要花费很长时间。

大家看一下这张图,仿佛历史在重演。历史上不断有一些东西,出现在我们的炒作中,比特币在炒作让我想起了以前我们炒作过的一些东西,比如郁金香。

这些东西都会出现一个非常大的高峰,几乎是同样的一个结果——前面很低,短期之内一下子出现很大的高峰。图中T0表示其价值达到最高潮的时候,而一个高潮之后伴随的是迅速下跌。

而图中这个黑色的线,会不会代表着比特币会沿着前面几个传统的炒作一下子跌下去呢?大家可以拭目以待。