10年期美债收益率反超标普500盈利收益率，为25年来罕见水平

据华尔街见闻报道，债券与股票之间的收益率差已逆转至25年以来最有利于债券的水平，这一结构性转变正迫使投资者重新审视资产配置逻辑。10年期美国国债收益率突破5%，使债券相较股票的吸引力达到约25年来最高水平。以标普500指数市盈率倒数衡量的股票盈利收益率，目前已低于10年期美国国债收益率，这意味着债券在收益层面已对股票形成明显压制。

这一格局对股市构成潜在下行压力。耶鲁大学经济学家Robert Shiller的周期调整超额CAPE收益率模型显示，未来十年标普500指数每年跑赢债券的幅度可能仅为1%左右。投资者对企业盈利预期的容错空间已大幅收窄。