HTX Research分析师WZ：加密市场定价正向外延伸，监管与宏观流动性成为关键变量

在火币大咖讲堂第七期直播中，HTX Research资产分析师WZ指出，过去人们习惯用Crypto解释Crypto，但今天，决定Crypto下一段行情的变量越来越多发生在Crypto之外。这也是Crypto正在进入的新定价周期。

政策层面，WZ认为，尽管具备体系化特征的Clarity 法案因需争取跨党派选票、牵涉特朗普家族利益及稳定币利益分配等问题，在参议院投票受阻。但美国加密监管并未停滞，如 SEC 近期发布“创新豁免”方案，允许满足条件的合规机构将特定股票代币化，使得传统金融与加密边界正加速融合。

宏观层面，WZ表示，中东局势与霍尔木兹海峡的阻塞风险推高了原油的“风险溢价”。油价上涨会引发通胀预期，进而影响美债收益率与全球流动性。当能源价格持续高企、利率维持高位时，比特币等风险资产的上涨空间可能受到制约。

WZ还指出，本轮周期中，ETF 资金的直接进出改变了传统资金溢出逻辑，山寨币“普涨”格局难现。但在新周期下，具备“新叙事”和强共识的资产仍会走出独立上涨行情。