SEC代币化股票新规下的赢家与输家

Robinhood首席执行官弗拉德·特内夫在SEC上周宣布创新豁免后表示：“代币化正在进入美国。”市场似乎也对这一进展作出积极反应：BTC和ETH上涨超过10%，而可能成为代币化股票交易重要场所的Uniswap，其UNI代币随后几天涨幅超过30%。

SEC确实为美国代币化股票交易放行，但目前多数股票代币不符合新规。为期五年的创新豁免，为部分交易场所提供了一条路径，使其无需注册为证券交易所，也能在链上交易全国市场系统（NMS）股票代币；第三方也可代为发行股票代币，但必须满足一系列特定条件。

根据新规，代币持有人必须享有与底层股票相同的“权利和特权”，包括股息和投票权；交易场所还必须对用户和流动性池设置准入许可。第三方无需与发行公司有关联即可代币化股票，但发行公司可在代币开始交易前否决该代币。仅追踪股价、却不赋予股东权利的代币被归类为合成股票，不符合规定。

Ondo Finance全球监管事务负责人彼得·柯利表示，SEC于9月17日发布的命令，为部分交易场所通过许可制自动做市商（AMM）流动性池交易代币化NMS股票，提供了暂时免于注册为交易所的豁免。新规为链上股票交易开辟了有限通道，代币本身与交易场所同样重要。按现有形式，Robinhood的Stock Tokens和Kraken的xStocks属于合成敞口，因此将被排除在新规允许范围之外。